TA的問(wèn)題，也許也是你的困惑；TA不理解的點(diǎn)，也許也是你正在糾結(jié)的。今天再次為大家奉獻(xiàn)CFA學(xué)員在我們的學(xué)習(xí)平臺(tái)、微信群、包括給老師的私信中提問(wèn)的知識(shí)點(diǎn)匯總。

學(xué)員問(wèn)：money-weighted貨幣加權(quán) time-weighted時(shí)間加權(quán) 是什么意思？

答：money-weighted貨幣加權(quán)， 其實(shí)就是IRR, 即投資組合的內(nèi)部收益率。 IRR就是評(píng)判一個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)， NPV=0的時(shí)候的那個(gè)折現(xiàn)率就是IRR. time-weighted時(shí)間加權(quán), 就是幾何平均回報(bào)率。

學(xué)員問(wèn)：select securities 和tactical asset allocation 不同之處在哪里？獲取短期利益不屬于前者的優(yōu)勢(shì)？

答：Security selection和tactical assetallocaition不是一個(gè)層面的——tactical asset allocation針對(duì)不同的資產(chǎn)類別或板塊，比如股票、債券、房地產(chǎn)等等；security selection是在同一資產(chǎn)類別或板塊里挑選具體的投資對(duì)象，比如通用電氣的股票、中石油的債券等等。

學(xué)員問(wèn)：老師，我看了FSA 原版書之后對(duì)于 bonds issued at premium 及 discount 里面 interest expense 與coupon paid 兩個(gè)概念的區(qū)別還是不是很理解，到底哪個(gè)是會(huì)影響 CFO 的，最終為何carrying value 會(huì)都回到par value 里面的深層本質(zhì)含義不是很理解，能否幫忙解釋一下。謝謝

答：1. interest expense = 債券期初的賬面價(jià)值×債券發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率→reported in the I/S, coupon payment = face vale × coupon rate

2. coupon payment會(huì)影響CFO ，作為CFO的outflow

3. 舉個(gè)例子說(shuō)如果是溢價(jià)發(fā)行（interest rate < coupon rate），interest expense 和coupon payment之間的差額作為溢價(jià)攤銷部分，會(huì)影響bond value，使bond value的賬面價(jià)值慢慢減少。

學(xué)員問(wèn)：share blocking為什么是不利于有效公司治理的呢？？不太懂

答：share blocking指在某一段時(shí)間之內(nèi)，新買股票的股東是不能參與會(huì)議的→limitsthe ability of sharesholders to express their views and affect the firm'sfuture direction.

學(xué)員問(wèn)：FCFF公式有兩個(gè)其中一個(gè)里面要剪掉WCINV是什么？具體點(diǎn)的解釋。另一個(gè)公式換成CFO就不用減去WCINV了。

答：WCInv, 就是working capital investment. 在計(jì)算FCFF的時(shí)候，會(huì)有兩個(gè)公式。CFA考試都考到過(guò)。

一個(gè)是從NET INCOME 出發(fā)來(lái)計(jì)算FCFF的，另外一個(gè)是從CFO出發(fā)來(lái)計(jì)算FCFF的。

首先要明白什么是non-cash charge? 非現(xiàn)金的費(fèi)用就是例如折舊費(fèi)用，攤銷費(fèi)用，這些費(fèi)用在計(jì)算net income的時(shí)候，是需要在gross profit中減去的，才得到net income. 而你要計(jì)算free cash flow to firm時(shí), 在NI中扣除掉的這種折舊費(fèi)用，實(shí)際上并沒(méi)有導(dǎo)致公司的實(shí)際現(xiàn)金流減少，所以從NI出發(fā)算FCFF的時(shí)候，需要加進(jìn)去。

WCInv, 即change in working capital= Currentasset-current liability，

在從NET INCOME 出發(fā)，計(jì)算FCFF的時(shí)候，當(dāng)working capital變化為正，即資產(chǎn)增加大于負(fù)債增加時(shí)，那么Cash flow就會(huì)減少，因?yàn)樾枰肅ash去買大量資產(chǎn)，如存貨；反之亦然。那么用NI來(lái)計(jì)算FCFF時(shí)，肯定要減去WCInv.

從CFO出發(fā)，不用調(diào)整noncash charges和change in working capital的,因?yàn)樵谟?jì)算CFO的時(shí)候，他們已經(jīng)反映在CFO里面了。

學(xué)員問(wèn)：老師，我想問(wèn)一下關(guān)于reserveratio 與money supply 的關(guān)系  economicsP 236, the central bank can increase the money supply by lowering the requiredreserve ratio, 這是為什么呢？

答：你先要明白CFA課程中required reserveratio這個(gè)概念，即存款準(zhǔn)備金率。

金融機(jī)構(gòu)必須將存款的一部分繳存在中央銀行,這部分存款叫做存款準(zhǔn)備金;

存款準(zhǔn)備金占金融機(jī)構(gòu)存款總額的比例, 則叫做存款準(zhǔn)備金率。

那么中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率，那就說(shuō)明商業(yè)銀行不用把那么多錢放在中央銀行，那么就可以把這些錢貸款出去，那么市場(chǎng)中的的流動(dòng)貨幣就增加了，那么中央銀行就相當(dāng)于increase money supply。

學(xué)員問(wèn)：為什么經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，有壓力使money wages rate 下降，在above full-employment時(shí)候有壓力使money wages rate 升高的趨勢(shì)。

答：因?yàn)榻?jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，公司倒閉，那么社會(huì)上無(wú)法提供那么多的工作崗位，所以勞動(dòng)力會(huì)過(guò)剩，很多人會(huì)去尋找工作，所以工資就會(huì)比較低，會(huì)使得有壓力使money wages rate 下降。那么，反之，above-full employment是相對(duì)于below-fullemployment，所以情況正好相反。

今天就摘錄這些咯，小編還會(huì)持續(xù)整理一些具有典型意義的學(xué)員提問(wèn)，相信其他學(xué)員的這些問(wèn)題和講師的回答，一定能夠幫助到你！有收獲就好~！

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