澤稷小編今天為同學(xué)們帶來的是CFA®考試中的有效性指令講解，如果有同學(xué)先在正在進(jìn)行這門科目的備考不妨一起來看看我們澤稷老師是怎么講解的，說不定能夠讓你有更深刻的理解，對你的備考也會有很大的幫助。

       有效性指令說明一個(gè)指令何時(shí)可以被執(zhí)行。最常見的有效性指令是當(dāng)日指令(day order)。當(dāng)日指令在發(fā)送的當(dāng)天有效。如果在當(dāng)天交易結(jié)束時(shí)它未被執(zhí)行，則自動失效。

       未撤銷前有效指令(good-till-cancelled orders，GTC)就是一種有效性指令。在實(shí)際中，大多數(shù)經(jīng)紀(jì)人會限制能夠執(zhí)行指令的時(shí)間，以確保他們不會執(zhí)行客戶遺忘的指令。這樣的經(jīng)紀(jì)人可能會將未撤銷前有效指令的有效期限定為幾個(gè)月。

       立即全數(shù)執(zhí)行或取消委托指令(immediate or cancel orders，IOC)僅在經(jīng)紀(jì)人或者交易所收到指令的時(shí)刻有效。如果它們不能被全部或者部分執(zhí)行，就會被立即取消。在一些市場中，這些指令也被稱為執(zhí)行或取消(fill or kill)指令。當(dāng)尋找隱藏的流動性時(shí)，電子算法交易系統(tǒng)常常在它們執(zhí)行的指令中收到成千上萬的立即全數(shù)執(zhí)行或取消委托指令。

       收盤(good-on-close)指令只有在交易結(jié)束時(shí)才能被執(zhí)行。這些指令一般是市價(jià)指令，所以交易者也稱它們?yōu)槭袃r(jià)收盤指令。當(dāng)交易者希望以與當(dāng)日公布的收盤價(jià)相同的價(jià)格交易時(shí)，他們常常采用市價(jià)收盤指令。共同基金常常喜歡以這個(gè)價(jià)格交易，因?yàn)樗鼈円允毡P價(jià)計(jì)算投資組合的價(jià)值。許多交易者也使用開盤(good-on-open)指令。

       止損指令

       停止交易指令(stop order)是交易者規(guī)定的一個(gè)停止交易的價(jià)格條件。只有當(dāng)停止交易的價(jià)格條件滿足時(shí)，指令才能執(zhí)行。對于停止交易賣出指令而言，只有出現(xiàn)等于或者低于停止交易價(jià)格的交易時(shí)，停止交易價(jià)格條件才會被執(zhí)行。在這個(gè)交易之后，價(jià)格條件被滿足，這個(gè)指令就可以根據(jù)其他的附屬指令有效執(zhí)行。如果市場價(jià)格隨后在指令執(zhí)行前上升到停止交易賣出價(jià)格以上，這個(gè)指令仍然是有效的。相似地，停止交易買入指令只有在價(jià)格上升超過到規(guī)定的停止交易價(jià)格時(shí)才是有效的。>>CFA®考試資料免費(fèi)領(lǐng)取 

       交易者常常稱停止交易指令為止損指令(stop-loss orders)，這是因?yàn)樵S多交易者希望利用它們防止自己建立的倉位產(chǎn)生損失。例如，一個(gè)以40買入股票的投資者也許在股票價(jià)格下跌到30以下時(shí)就想賣出股票。在這種情況下，交易者可以發(fā)送一個(gè)“未撤銷前有效、止損價(jià)格為30、市價(jià)賣出”指令。如果股票價(jià)格下跌到30或以下，市價(jià)賣出指令生效，指令應(yīng)該以市場中能夠獲得的最優(yōu)價(jià)格立即執(zhí)行。當(dāng)市場下跌很快時(shí)，股票價(jià)格可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于30。這樣，止損指令無法保證在停止價(jià)格進(jìn)行止損。如果潛在的賣者擔(dān)心以很低的價(jià)格交易，他們可以采用限價(jià)止損指令而不是市價(jià)止損指令。在這個(gè)例子中，如果交易者不愿意以低于25的價(jià)格賣出，那么他需要發(fā)送一個(gè)“未撤銷前有效、止損價(jià)格為30、限價(jià)25賣出”指令。

       如果一個(gè)交易商希望確保他能以30的價(jià)格賣出，他可以購買一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為30的看跌期權(quán)。這個(gè)期權(quán)購買價(jià)格包含了確保交易者購買的一個(gè)溢價(jià)。期權(quán)合約可以看作一個(gè)以執(zhí)行價(jià)格擔(dān)保執(zhí)行的限價(jià)指令。交易者可以簡單地運(yùn)用一個(gè)止損買入指令或者看漲期權(quán)來限制空頭頭寸的損失。

       如果投資組合經(jīng)理認(rèn)為某證券被低估但又不愿意在沒有市場確認(rèn)的情況下交易，他可以使用止損買入指令。例如，假設(shè)一只股票現(xiàn)在正以50元人民幣的價(jià)格交易，但一位經(jīng)理認(rèn)為它應(yīng)該價(jià)值100元。進(jìn)一步地說，這個(gè)經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)其他交易者愿意以高于65元的價(jià)格購買該股票的時(shí)候，它很可能價(jià)值100元。為了最好地利用這個(gè)信息，這個(gè)經(jīng)理將考慮發(fā)送一個(gè)“未撤銷前有效、止損價(jià)格為65元、限價(jià)100元買入”的指令。注意，如果這個(gè)經(jīng)理在做交易決定時(shí)過分依賴市場，他會違反《特許金融分析師職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)V.A.2》，該指導(dǎo)要求所有的投資活動必須有一個(gè)基于恰當(dāng)研究和調(diào)查的合理充分的基準(zhǔn)。

       由于止損賣出指令在價(jià)格下降時(shí)有效、止損買入指令在價(jià)格上升時(shí)有效，運(yùn)用止損指令的交易者會制造市場動量，因?yàn)樗麄兊馁u出指令會進(jìn)一步推低價(jià)格而買入指令會進(jìn)一步推高價(jià)格。這樣一來，止損指令的執(zhí)行價(jià)格常常非常不理想。

       以上就是本次澤稷小編為同學(xué)們帶來的全部信息了，大家如果對于我們的CFA®考試還有什么疑問的話可以通過我們澤稷網(wǎng)校的官網(wǎng)進(jìn)行查詢哦，澤稷小編也會經(jīng)常為大家?guī)硪恍┬碌目荚噧?nèi)容講解！

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