12月5日，今年的CFA一級考試終于落下了帷幕。作為金融頂尖證書的考試，CFA協(xié)會在全球設(shè)立考點(diǎn)。同一時間、全球考點(diǎn)，為時整整6個小時的特許金融分析師候選人在全球各地參與了這場金融考核。

那么2016CFA二級考試即將來襲，你真的準(zhǔn)備好了么？

一、復(fù)習(xí)提綱

CFA二級考試中財(cái)務(wù)是難點(diǎn)，麻煩的是估值，股票、債券、衍生工具等，繁瑣又重要。

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ETHIC            

道德試題和一級很像（不過，終于不再是一票否決的priority了），只是變成了CASE形式于是更難更八卦一些，所以對于通過一級的二級考生來說，還是非常簡單的，還有GIP不考。

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QUANT            

數(shù)學(xué)依舊是十分簡單而且容易拿分的科目，雖然有了不少統(tǒng)計(jì)，但基本就是在整Regression而已（三級類似），弄明白那一堆東西以后還是很簡單的。數(shù)量分析要明白了解基本概念，要真正明白計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)際意義。

3

FRA            

FSA集中在合并報(bào)表、并購、不同幣種報(bào)表和PENSION FUND這幾個大知識點(diǎn)上，這是二級考試的重點(diǎn)，另外還有一些有關(guān)財(cái)務(wù)作假的東西。財(cái)務(wù)報(bào)表分析部分的趨勢與國內(nèi)的CPA考試不同，是不往刁鉆和繁難發(fā)展的。

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CORPORATE FINANCE            

是拿分的好科目，和一級類似。

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PORTFOLIO            

投資組合管理部分題目出得有點(diǎn)偏，其實(shí)只要仔細(xì)學(xué)過一本投資學(xué)教材，思考過怎么做asset allocation這些問題，這些題目還是簡單的，因?yàn)槎际菢I(yè)界經(jīng)常在討論的topic。我們講的投資學(xué)，其實(shí)總是偏重于前面的資產(chǎn)組合理論，更高一級的則是講黃奇輔的數(shù)學(xué)推導(dǎo)，總是忽略了投資學(xué)教材最好的組合管理這一塊，其實(shí)這是最適用的一部分。

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EQUITY INVESTMENT            

主要是若干種估值方法——是重點(diǎn)中的重點(diǎn)、也很復(fù)雜。不光是為了考試，也是為了你將來的工作，你必須要把這些方法玩的很熟練、并且清楚它們每一種的適用范圍和弱點(diǎn)所在。equity這一部分會更多的涉及怎么投資選股、行業(yè)以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的分析，基本定價理論要熟，但是股權(quán)投資分析的框架更需要建立起來。這部分的內(nèi)容，學(xué)員們可以反復(fù)看一看澤稷網(wǎng)校CFA二級網(wǎng)校上的課程，老師講的十分細(xì)致。

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FI

考的比較多的反而是相對簡單的Fixed Income，其實(shí)FI是很難的，但因?yàn)榭荚嚥豢赡茏屇愣▋r，于是就基本只能考考簡單的計(jì)算和理論概念的解釋，絕對是拿分大項(xiàng)（BTW，III級里面也是哦）。固定收益和衍生品這兩塊將會更注重對產(chǎn)品本身特點(diǎn)的考察，因?yàn)楫吘共皇荈RM，產(chǎn)品本身的現(xiàn)金流特征要比定價在CFA中更得到倚重，很多考生認(rèn)為出產(chǎn)品是考得細(xì)，其實(shí)CFA不是數(shù)量分析背景的專業(yè)人員，對產(chǎn)品的熟悉是第一要務(wù)。

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DERIVATIVES            

Derivatives在二級里面難了無數(shù)，比如FRA,SWAP,SWAPTION,CAP之類的IRO會讓初次接觸的人感到極其面目可憎……不過考的時候倒不會特別難，分值也相當(dāng)有限，很容易讓人覺得投入產(chǎn)出比過低……更加過分的還有MBS和ABS，又難又多，讓人望而生畏，結(jié)果就考那么幾分……這兩塊，學(xué)的時候會很絕望，沒關(guān)系，考的時候不會考很多，如果你有時間可以多下功夫啃一啃，如果時間不夠了，大可一筆帶過，不必要非得吊死在一棵歪脖樹上；而工作的時候、如果單純是CFA的COVERAGE，也不會讓你做這方面的工作。

二、難點(diǎn)分析

首先，CFA二級考題的英文背景介紹往往長篇大論，乍一看沒有重點(diǎn)可言。實(shí)際上，教材中還特意提到了答題技巧，就是首先看題干和選項(xiàng)再回到原文中尋找答案，如同上學(xué)時做英文的閱讀理解題一樣。這樣做的好處在于，大部分的文章不必通讀即可找到答案，大量節(jié)省了寶貴的考試時間。只要找對了做題的方法，這方面是可以順利通過的。

其次，CFA二級考試雖然難度上不算最高的，但對于非財(cái)經(jīng)專業(yè)或者沒有學(xué)過會計(jì)的考生來說，F(xiàn)SA這部分難度較大。這部分沒有什么捷徑好走，curriculum的部分內(nèi)容由淺入深，深入淺出地講解了會計(jì)工作的主要框架。書中舉的例子便于理解，建議多看幾遍，多做幾道澤稷網(wǎng)校老師給發(fā)的課后習(xí)題。復(fù)習(xí)的時候，一定要至少能夠使用BalanceSheet和Income Statement推導(dǎo)出Cash Flow Statement， PE的推導(dǎo)也是重點(diǎn)。

另外，F(xiàn)ixedIncome和衍生工具是很多非金融專業(yè)考生的難點(diǎn)，這部分內(nèi)容在CFA的教材中進(jìn)行了詳盡的介紹，如果時間充裕的話可以通讀。Equity部分是二級的核心內(nèi)容，知識系統(tǒng)比較龐大，這從那本厚厚的教材就能看出來。但是出題普遍難度不高，本著抓大放小的原則，不應(yīng)過多失分。

總的來說，CFA二級的內(nèi)容較一級在深度和廣度上都有提高，難度雖然提高，不過國內(nèi)的通過率應(yīng)該略高于平均45%的水平。就近幾年的CFA考試來看，notes的內(nèi)容在深度上有所欠缺，CFAI出題指哪打哪，而且毫不忌諱對同一個知識點(diǎn)的重復(fù)考核。因此對于非牛人來說，200小時以上的復(fù)習(xí)時間非常必要。感覺二級的金融知識分類比較科學(xué)，很有助于系統(tǒng)梳理一下金融知識，準(zhǔn)備考試并不浪費(fèi)時間。

三、考試題型及要訣

二級上午，下午各十個案例題目，全是選擇題，偏重各種金融證券的估值與定價，大部分是計(jì)算題目，中國人強(qiáng)項(xiàng)。重點(diǎn)是財(cái)務(wù)報(bào)表分析，股票分析，固定收益分析，衍生證券分析?？匆曨l，定計(jì)劃，在二級中強(qiáng)調(diào)對每塊知識點(diǎn)必須做題。一級二級全面投入復(fù)習(xí)的話，二十天左右可以搞定了，建議復(fù)習(xí)時間基準(zhǔn)是一個月。

看Schweser Study Notes，CFA二級考試可以過，但是不安全。建議notes結(jié)合eoc。會計(jì)是重點(diǎn)，爭取全對，因?yàn)槠鋬?nèi)容不多分?jǐn)?shù)多，性價比高。equity看書，會有很多細(xì)節(jié)考你，包括notes沒有的公式。derivative，fixed income，finance 要仔細(xì)，衍生品計(jì)算要快，建議多做題。eoc建議做完。另類投資會考的很偏，細(xì)節(jié)要注意。道德考細(xì)節(jié)，不要認(rèn)為很偏就不看，它就考你偏的。

四、CFA考試易考點(diǎn)分享

二級主要變動部分為道德，財(cái)務(wù)報(bào)表、企業(yè)理財(cái)、固定收益和其他類投資部分，具體如下：

2.1.道德部分完全刪除了2014考綱中的R.3 CFA INSTITUTE SOFT DOLLAR STANDARDS 和 R. 10PRUDENCE IN PERSPECTIVE章節(jié)。參考書道德手冊從第十版更新為第十一版 。

2.2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析部分刪除了2014年考綱中的R.22 THE LESSONS WE LEARN。同時，參考書目也有發(fā)生變化，SS 6 R 19.MULTINATIONAL OPERATIONS， 2014年參考書為International Financial statement Analysis, by Thomas R. Robinson,CFA, Jan Hendrik van Greuning, CFA, Elaine Henry, CFA, AND Michael A. Broihahn,CFA; 2015年新版本改為by Timothy S. Doupnik, PHD, and ElaineHenry, CFA。SS 7 R20 EVALUATING QUALITY OF FINANCIALREPORTS，2014參考書為InternationalFinancial Statement Analysis, by Thomas R. Robinson, CFA, Jan Hendrik vanGreuning, CFA, Elaine Henry, CFA, AND Michael A. Broihahn, CFA，2015年新版本改為by Jack T. Ciesielski, Jr, CFA,Elaine Henry, CFA, and Thomas I. Selling。

2.3.企業(yè)理財(cái)部分增加1個章節(jié)R. 25CORPORATE PERFORMANCE, GOVERNANCE, AND BUSINESS ETHICS，現(xiàn)有6個章節(jié)。

2.4.其他類投資部分完全刪除了2014年考綱中的R.43 INVESTING IN HEDGE FUNDS：A SURVEY.

2.5.固定收益部分變化最大新考綱中刪除3個章節(jié)增加2個章節(jié)（且把R. 45 CREDIT ANALYSIS MODELS由 SS14 放入到SS15），現(xiàn)共有5個章節(jié)。

新增部分為：R. 43 THE ARBITRAGE-FREE VALUATION FRAMEWORK 和R. 46 INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES。

刪除部分為：原考綱中的R. 48 MORTGAGE-BACKED SECTOR OF THE BOND MARKET ，R. 49 ASSET-BACKED SECTOR OF THE BOND MARKET和R. 50 VALUING MORTGAGE-BACKED AND ASSET-BACKED SECURITIES。

固定收益現(xiàn)有的5個章節(jié)是：R42 The Term Structure and InterestRate Dynamics，R43 The Arbitrage-Free ValuationFramework，R44 Valuation and Analysis: Bonds with EmbeddedOptions，R45 Credit Analysis Models，R46 Introduction to Asset-Backed Securities。

固定收益的參考書目也發(fā)生了變化，SS14 R42. THE TERM STRUCTURE AND INTEREST RATE DYNAMICS，2014年參考書為Fixed Income Analysis for theChartered Financial Analyst Program, Second Edition, by Frank J. Fabozzi,CFA,2015年新版本改為by Thomas S.Y. Ho, Sang Bin Lee, andStephen E. Wilcox, CFA。SS14 R44. VALUATION ANDANALYSIS: BONDS WITH EMBEDDED OPTIONS，2014參考書為Fixed Income Analysis for the Chartered Financial Analyst Program,Second Edition, by Frank J. Fabozzi, CFA, 2015年新版改為byLeslie Abreo, Ioannis Georgiou, CFA, and Andrew Kalotay.

2.6.增加部分

企業(yè)理財(cái)

R.  25 CORPORATE PERFORMANCE, GOVERNANCE, AND BUSINESS ETHICS

固定收益

R.  43 THE ARBITRAGE-FREE VALUATION FRAMEWORK

R.  46 INTRODUCTION TO ASSET-BACKED SECURITIES

五、CFA考試高分秘訣

澤稷財(cái)經(jīng)的一位學(xué)員，分享了他的成功通過cfa二級的經(jīng)驗(yàn)。

CFA 二級一共測試10個topic，我當(dāng)時收到5本超級厚的書之后，就開始安排計(jì)劃。

除了道德之外，其實(shí)可以分為兩類，一類是基礎(chǔ)知識，比如數(shù)學(xué)，F(xiàn)inancial Reporting, Economics；另一類是應(yīng)用，比如Portfolio Mgmt, Equity Investment等等。因?yàn)閿?shù)學(xué)最需要理解，我就先從他下手。

結(jié)果看數(shù)學(xué)的時候我發(fā)現(xiàn)真的看不懂，二級的數(shù)學(xué)比一級難很多。有時候以為自己看懂了，一在澤稷網(wǎng)校的CFA題庫還是什么都不會，所以我實(shí)在沒什么好說的。我最后數(shù)學(xué)部分得分是小于50%的。所以，如果你的數(shù)學(xué)和我一樣差，不用擔(dān)心，只要其他的分?jǐn)?shù)高就可以了。（數(shù)學(xué)只占總分的5%）至于道德部分，我的得分也不高，整體來說考試的時候不會考1級考過的內(nèi)容，但二級內(nèi)容也不多，多看幾遍問題不大。

CFA二級的重點(diǎn)就是Equity Investment和Financial Reporting了！兩部分各占20%，而我最后這兩部分得分都是超過70%的，對通過起了重要的作用。Financial reporting剛開始看的時候也是云里霧里的，后來就看澤稷網(wǎng)校的CFA網(wǎng)課直到考試前一個月，才把知識真正梳理起來。梳理知識我認(rèn)為比較好的方法就是拿著那兩張Quick Sheet，從頭到尾看一遍，是不是有一種了然于胸的感覺。

比如All current和temporal的比較，不同跨公司投資方法的對比，IFRS和GAAP的不同之處，如何對財(cái)務(wù)報(bào)表作調(diào)整以反映真實(shí)情況。至于Equity Investment，你一定會看的很暈，因?yàn)槟惆l(fā)現(xiàn)這里的知識似曾相識但又不完全一樣。這個問題困擾了我很久，直到考試前兩周，我才把全部五本書里各種Model整理對比了一遍，你會發(fā)現(xiàn)，各種知識都是融會貫通的，往往在Equity Investment里的公式A就是另一個章節(jié)的公式B。當(dāng)然，為了搞清楚這些，我寫了大約20張手稿，每張都密密麻麻。至于剩下的知識，都是建立在貼現(xiàn)模型的基礎(chǔ)上，只是多了很多裝飾。一定要前后結(jié)合來看，這樣非常有利于記住多如牛毛的公式。

分享：考試前把買的Schwarz?？碱}做了一遍復(fù)習(xí)了兩遍，如果大家和我一樣不是天賦異稟，那就用題海戰(zhàn)術(shù)吧。江湖傳聞他用前1%考生分?jǐn)?shù)的70%作為cut-off，我們不指望成為那1%，但求能夠達(dá)到他們的70%。換句話說，你能做對70%的題就一定沒問題。有這么一句話“法乎上者得其中，法乎中者得其下”。如果你想碰運(yùn)氣，那么大可以考前突擊一下，但如你要保證過關(guān)，那就牢記這句話吧。我是邊工作邊準(zhǔn)備考試，比在學(xué)?？家患壍臅r候累很多。經(jīng)常是晚上下班吃了飯回家就九點(diǎn)鐘了，然后沖個澡開始看書看到十一點(diǎn)半，然后躺在床上就睡著了。第二天早上七點(diǎn)起來又要擠一個小時的公交車去上班。關(guān)于吃苦我是這么認(rèn)為的，如果能堅(jiān)持過這一關(guān)，那么將來再苦都不怕。