FRM的學(xué)習(xí)曲線有點像臺灣省東海岸的水深線：幾乎沒有坡度緩沖，一分鐘前水深才沒到腳脖子，走不了幾步就進入幾千米的太平洋深水區(qū)。FRM一級四門課程：第一門《風(fēng)險管理基礎(chǔ)》、第二門《數(shù)學(xué)》，都比較容易，只要具備大學(xué)本科的學(xué)習(xí)能力，無論聽課還是自學(xué)，難度都不大。

接下去兩門課的難度則陡然加深——《金融市場與產(chǎn)品》（以下簡稱《產(chǎn)品》）、《估值與風(fēng)險模型》（以下簡稱《估值》）登場了！每次講完《產(chǎn)品》，我都會在第一時間抓來看看同學(xué)們的評分，而見到大家給我打的好評分時，內(nèi)心往往愧不敢當(dāng)。多年的教學(xué)經(jīng)驗讓我斬釘截鐵地確信：第一遍聽完《產(chǎn)品》，70%的同學(xué)可能連一半內(nèi)容都似懂非懂。大家真的是給足老梁面子，才給予不錯的評價。

FRM《產(chǎn)品》與《估值》的難度

《產(chǎn)品》這門課有多難？我再舉一個刻骨銘心的例子。我曾經(jīng)與一位基礎(chǔ)頗好的FRM考生組成學(xué)習(xí)小組，我倆逐頁研讀《產(chǎn)品》的課程講義，幾乎是一句話、一句話地討論、研究。結(jié)果我詫異地發(fā)現(xiàn)：即便是如此細致的鉆研，她依然在理解上存在多如牛毛的謬誤與迷茫。

《產(chǎn)品》究竟為什么難？現(xiàn)在我們飛翔到金融技術(shù)世界的最高層——金融工程，以更高的視界來俯瞰FRM。我們發(fā)現(xiàn)：FRM一級最難的課程不是《產(chǎn)品》，而是《估值》?！懂a(chǎn)品》講的都是what，真心不算難。不懂的時候覺得難啊，懂了就一輩子都懂了，忘也忘不了，一點兒縱深都沒有。再復(fù)雜的產(chǎn)品，讀讀說明書就全明白了。去年我在香港某外資銀行買了一個巨復(fù)雜的金融理財產(chǎn)品，說明書都有30頁厚，但是我翻兩頁就明白了：說得花里胡哨，不就是一個up and in call的奇異期權(quán)嘛，《產(chǎn)品》里面都學(xué)過。

而《估值》，講的是why，那才叫難！正統(tǒng)的估值模型，通篇都是隨機微分方程的推演，計算各種衍生品的定價，預(yù)測利率曲線的形狀……如果你讀過FRM《官書》，應(yīng)該領(lǐng)教過其難度。不過幸運的是：FRM考得簡單??！所有涉及到微積分、線性代數(shù)的知識點一律不考。于是《估值》才顯得比《產(chǎn)品》容易。

同學(xué)們之所以普遍認為《產(chǎn)品》難，有以下四個原因。

考生缺乏投資經(jīng)驗，對紛繁蕪雜的金融產(chǎn)品（很多產(chǎn)品中國還沒有）相當(dāng)陌生。要知道：絕大多數(shù)的中國人一輩子都沒有買過一張債券！更別提期貨、期權(quán)、互換了。

《產(chǎn)品》的教材最厚，看上去就有望而生畏的氣場。

由于前兩門課程相對簡單，讓學(xué)習(xí)者出現(xiàn)了輕敵情緒。一般都是這樣子的：學(xué)完第一、第二門課程后，很多人選擇同一天報考FRM一級、二級；學(xué)完《產(chǎn)品》后，他們又紛紛申請延考。

如何攻下這兩座要塞？

不少同學(xué)抱怨：既然《產(chǎn)品》那么難，為什么澤稷還要將那么多課程內(nèi)容壓縮到3天（18個小時）教完呢？此話不假，依據(jù)《產(chǎn)品》的厚度、難度，大學(xué)里至少要占用18周（54-72小時）才能教完。但是澤稷的FRM只能安排在周末，課程密度已經(jīng)達到了極限，課要一直上到考試前一周才全部結(jié)束。以前，《產(chǎn)品》只講兩天，現(xiàn)在延長到三天，早已勉為其難，現(xiàn)實令我們無法再騰出額外的時間來加課。

在緊湊的三天內(nèi)教完如此艱深的一門課，我們老師也面臨著巨大的壓力。講得太快，怕大家聽不懂；講得慢一些呢，時間又不夠。特別是去外地授課，還要時刻惦記著航班時間，在時間調(diào)配上更加捉襟見肘?！懂a(chǎn)品》、《估值》的課間休息時，大量學(xué)生面露難色圍著老師問問題。每當(dāng)見到這樣的情景，我們心里都暗道不妙，這不是一個好跡象：三位同學(xué)前來提問，背后至少有30位同樣有問題的學(xué)生！他們來不及提問，不代表沒問題。前面的難點沒消化，越到后面學(xué)得越吃力。

在這里，我也為老師們作一點小小的辯護：如果課程體系（授課時間、考綱要求、課程難度等）不出現(xiàn)顯著的調(diào)整，恐怕請當(dāng)今FRM協(xié)會的主席來授課，都無法達到滿意的學(xué)員感受。

說了半天，如何解決這個矛盾呢？其實是有辦法的，但這條惡龍?zhí)嫶螅饪坷蠋熞患褐€不行，需要學(xué)生、教師兩方面通力協(xié)作。當(dāng)下，對《產(chǎn)品+估值》的沖鋒號是在上課第一分鐘吹響的，這不夠！我們要把攻克《產(chǎn)品+估值》的戰(zhàn)線往前期延伸——需要學(xué)生提前學(xué)習(xí)《產(chǎn)品+估值》的基礎(chǔ)知識，有所準備后再踏入課堂，這樣才可以極大降低學(xué)習(xí)阻力、提升學(xué)習(xí)效果。

在這里，我向大家推薦一本教材《現(xiàn)代金融風(fēng)險管理》。這本書我從13年冬天讀到17年冬天。中國人撰寫的風(fēng)控教材都不太妙，唯獨這本書特別棒。學(xué)生如果在學(xué)習(xí)《產(chǎn)品》及《估值》前讀完并大體掌握這本書，就算你接下去啃“恐怖的官書”，相信FRM一級、二級再也沒有可以難到您的地方了。

此書優(yōu)點如下：

難度適中，比Notes豐富、比官書緊湊，但涉及到幾乎全部FRM重要考點。

篇幅短。只需要讀P21-P252頁“市場風(fēng)險”部分就足夠了，這涵蓋了《產(chǎn)品》及《估值》的大多數(shù)知識點。

中文教材便于提高閱讀速度，避免英語水平對知識吸收的干擾。還是這句話：業(yè)務(wù)歸業(yè)務(wù)學(xué)，英語歸英語練，別混為一談。

適合初學(xué)者。這本書竟然比公認的FRM圣經(jīng)FRM Handbook寫得體系更清晰、更易懂。

此書的缺點是早已絕版，好在大家依然有辦法買到。如果不是因為其太好了，我當(dāng)然會推薦一本在版的教材。

學(xué)生不是孤軍奮戰(zhàn)，老師也發(fā)揮著輔助作用。我將P21-P252中所有的難點用音頻的形式做了點評和注釋，隨時更新并添加到百度網(wǎng)盤，并且提供永久免費下載。我用音頻而不是視頻或文字做注解，是為了加快制作進度。另一方面，圖形、表格、公式書上都有，不需要我另行制作。

攻克《產(chǎn)品》、《估值》這兩座堡壘，需要師生一起奮進。老師的任務(wù)就是勤于發(fā)布“注釋”，學(xué)生的任務(wù)就是跟上進度。這是我目前能夠想到的最好方法，供諸位參考。

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